股票交易系统平台 丰倍生物IPO大考通过，争议未平：背后疑团待解
上交所官网披露，苏州丰倍生物科技股份有限公司(简称“丰倍生物”)主板IPO8月7日上会并获通过。作为一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业股票交易系统平台，丰倍生物主营将废弃油脂转化为油酸甲酯、生物柴油等资源化产品。
公司于2023年6月8日获受理IPO申请，7月5日进入问询阶段。本次拟募资约7.5亿元，用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及配套副产品项目(含生物柴油5万吨、甘油0.82万吨)。
监管问询直指核心财务逻辑
在上市委会议上，监管重点追问：
费用率反常下降——2024年度客户与产品结构均调整、收入仍增的情况下，公司销售与管理费用却较2023年下降或持平，期间费用率低于同行。
收入真实性核查——要求说明工业级混合油收入与期间费用的真实性。
可持续性风险——要求结合竞争力、贸易政策、产能消化等，评估生物燃料收入下滑及工业级混合油增长的可持续性，并提示风险。
三大争议：套现、关联方、财务质量丰倍生物IPO：上会前急删补流计划，扣非净利润增速三连跌后上半年飙升盈利稳定性存疑， 产能利用率不足八成拷问募投合理性
实控人高额套现
2022-2023年，丰倍生物现金分红3114万元，实控人平原及配偶韩琳琳套现超2659万元；同时，公司以5421万元收购实控人等关联方股权。两项合计实控人获利超6500万元。外界质疑，IPO募资中2.5亿元用于补充流动资金，疑似“用公众投资者的钱填套现后的资金窟窿”。
关联方疑云
平原早年任职的多家国际贸易公司(福邦、嘉邦、福之源等)与丰倍生物子公司存在相同联系方式与业务邮箱，且客户“苏州嘉益德油脂有限公司”邮箱也与丰倍子公司及平原历史任职公司相同。招股书对此披露不足，在二轮问询中亦回避实质控制关系。
财务质量承压
公司背负短债1.8亿元、长债1.1亿元，2024年经营性现金流暴跌86%至2243万元，与“纸面盈利”背离。在此情况下仍向实控人分红，资金分配逻辑遭质疑。2022 年 3 月 4 日，丰倍有限召开 2022 年第一次股东会，审议通过了利润分 配相关议案，共计分配利润人民币 15,000,000.00 元，上述利润分配已实施完毕。 2023 年 5 月 25 日，公司召开 2022 年年度股东大会，审议并通过有关利润 分配的议案，共计分配利润人民币 16,140,000.00 元，上述利润分配已实施完毕。
此外，招股书附录披露的转贷交易违反《贷款通则》，可能存在资金空转或虚构交易嫌疑，且未在二轮问询中提及。
信息披露与环保合规存缺口
2023-2024年，子公司维格生物、良友油脂被列入重点排污单位及强制清洁生产审核名单，但招股书中未充分披露。
产能扩张与市场困局并存
在核心产品生物柴油出口欧盟比例超90%、面临23.7%反倾销税的背景下，国内市场容量极小，公司仍募资扩建30万吨油酸甲酯及5万吨生物柴油产能，扩产后年折旧将增5780万元，若产能闲置，利润或被吞噬。
盈利可持续性隐忧
政策依赖：盈利高度依赖税收政策，若政策退坡，利润或大幅缩水。
供应链脆弱：削减个人供应商虽推高毛利率，但行业中70%以上废弃油脂掌握在个体户手中，未来采购渠道或受限。
研发投入不足：研发费用率低于同行，毛利率却远超同行，依赖采购策略而非技术壁垒，长期竞争力存疑。
丰倍生物的IPO已迈过审批门槛，但资本市场的长跑考验才刚开始。从财务真实性、产能消化到政策依赖，这家“废油变金油”的公司，能否真正兑现高增长故事股票交易系统平台，还需时间验证。